Le capital-investissement est un élément clé du système bancaire parallèle et a racheté de nombreuses entreprises. Ce que le capital-investissement implique, ce sont des sociétés de capital-investissement qui utilisent des fonds levés auprès d’investisseurs institutionnels pour acquérir et s’engager dans des rachats d’entreprises.
Prem Sikka est professeur émérite de comptabilité à l’Université d’Essex et à l’Université de Sheffield, membre travailliste de la Chambre des Lords et rédacteur en chef de Left Foot Forward..
Les gros titres des médias britanniques sont dominés par une crise du coût de la vie qui s’aggrave et un cirque conservateur à deux chevaux pour être le prochain Premier ministre. Pendant ce temps, le secteur financier incube le prochain krach économique.
La déréglementation, les pratiques louches et la chasse à l’argent rapide ont été les principales causes du krach financier de 2007-08. L’État a fourni 1 162 milliards de livres sterling de liquidités et de garanties pour renflouer l’industrie. Pourtant, aucune véritable leçon n’a été tirée.
Le secteur bancaire parallèle de 63,2 billions de dollars sera probablement le site du prochain krach financier. Le capital-investissement est un élément clé du système bancaire parallèle et a racheté de nombreuses entreprises. Ce que le capital-investissement implique, ce sont des sociétés de capital-investissement qui utilisent des fonds levés auprès d’investisseurs institutionnels pour acquérir et s’engager dans des rachats d’entreprises. Ils obtiennent leur argent des compagnies d’assurance, des fonds de pension, des banques, des autorités locales, des fiducies et des particuliers fortunés.
Les 895 milliards de livres sterling d’assouplissement quantitatif ont considérablement augmenté les ressources disponibles pour le capital-investissement.
Les sociétés de capital-investissement fonctionnent comme des banques mais ne sont soumises à aucune exigence de capital minimum, à aucun contrôle sur l’effet de levier ou à des tests de résistance, même si la faillite d’une entreprise peut déstabiliser le secteur réglementé. L’effondrement récent de la société américaine Archegos Capital Management montre que les effets domino se sont propagés très rapidement et ont eu des effets négatifs sur les coussins de fonds propres de Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS et Credit Suisse.
En 2021, 803 opérations de rachat par capital-investissement au Royaume-Uni d’une valeur de 46,8 milliards de livres sterling ont été conclues. L’investissement est bien accueilli par beaucoup car il a contribué à sauver certains emplois, mais le capital-investissement constitue également une menace pour les emplois, les retraites, l’assiette fiscale et l’économie au sens large.
En moyenne, le private equity conserve sa participation dans une entreprise pendant 5,9 ans. Il n’y a aucun engagement à long terme envers une entreprise, un lieu, un produit, des travailleurs ou une communauté.
L’ingénierie financière, la dette élevée, l’évasion fiscale et l’opacité sont des tactiques clés pour extraire des rendements élevés à court terme. Une tactique favorite consiste à injecter des financements par le biais d’une dette garantie, c’est-à-dire que le capital-investissement devient un créancier garanti. Cela signifie qu’en cas de faillite, le capital-investissement doit être payé en premier. Les créanciers chirographaires récupèrent peu, voire rien, des sommes qui leur sont dues.
Bernard Matthews, Bonmarche, Cath Kidston, Comet, Debenhams, Flybe, HMV, Maplin, Monarch Airlines, Payless Shoes, Poundworld et Toys R Us ne sont que quelques-unes des victimes des pratiques prédatrices du capital-investissement.
Les régimes de retraite sont pillés. La disparition de l’entreprise avicole Bernard Mathews en est un exemple typique. En septembre 2013, le capital-investissement a acquis une participation de 25 millions de livres sterling dans Bernard Matthews. La société a reçu un prêt garanti de ses contrôleurs de capital-investissement. En 2016, ses actifs ont été cédés. Le capital-investissement a réalisé un bénéfice de 13,9 millions de livres sterling. La clé était de vider les montants dus aux créanciers non garantis, y compris un déficit de 75 millions de livres sterling sur le régime de retraite des employés. 700 salariés ont perdu une partie de leurs droits à la retraite.
La société de matelas en difficulté Silentnight a nommé KPMG en tant qu’administrateur pour permettre sa reconstruction. Au lieu de cela, les partenaires de KPMG se sont entendus avec une société de capital-investissement pour vendre l’entreprise à bas prix en se débarrassant de ses obligations de retraite. 1 200 salariés ont perdu une partie de leurs droits à la retraite.
Le détaillant de rue Debenhams a été évidé par le capital-investissement. 12 000 emplois ont été perdus, mais ses contrôleurs de capital-investissement ont collecté plus d’un milliard de livres sterling de dividendes. Son régime de retraite accusait un déficit de 32 millions de livres sterling et les employés ont perdu une partie de leurs droits à la retraite.
Au cours de la prise de participation privée de Thames Water en 2006-2017, la dette est passée de 2,4 milliards de livres sterling à 10 milliards de livres sterling, principalement de la part de filiales de paradis fiscaux. Quelque 3,186 milliards de livres sterling ont été extraits sous forme de charges d’intérêts et 1,2 milliard de livres sterling supplémentaires en dividendes. Elle n’a payé que 100 000 £ d’impôt sur les sociétés. L’entreprise déverse régulièrement des eaux usées brutes dans les rivières.
En 2020, le capital-investissement a acquis Asda et il est désormais contrôlé depuis une société spécialement créée à Jersey. En 2021, le supermarché rival Morrisons a également été acquis par capital-investissement et est désormais contrôlé par une entité des îles Caïmans. Les tactiques habituelles de transfert de bénéfices et d’évasion fiscale suivront.
Le capital-investissement a fait son entrée dans les maisons de retraite. Un rapport a déclaré que « les groupes de foyers de soins ont été dépouillés de leurs biens immobiliers et ont été contraints de les louer (sale-lease-back) ». Ainsi, les rendements sont augmentés en obligeant les foyers de soins à payer des loyers. De plus, les maisons de retraite sont criblées de dettes et les frais d’intérêts représentent environ 16 % des frais de la maison de retraite. Les dividendes sont élevés, mais les salaires du personnel sont bas, ce qui entraîne un roulement élevé du personnel, ce qui rend difficile la fourniture d’un service personnalisé aux résidents. Trop de foyers de soins ne respectent pas les normes de base en matière de soins.
L’édifice d’exploitation du capital-investissement est construit sur des bases fragiles de dettes, et ce qu’un gestionnaire d’actifs de premier plan a décrit comme des «systèmes de Ponzi et pyramidaux». Certaines sociétés de capital-investissement gonflent à tort leurs bénéfices en vendant des entreprises les unes aux autres – et en payant des prix plus élevés sans se soucier de la valeur réelle. Leurs ratios de solvabilité peuvent être illusoires.
Les sonnettes d’alarme sonnent. La Banque des règlements internationaux déclare que la hausse des taux d’intérêt rendra difficile pour les capitaux privés et les banques parallèles le service de leurs dettes. Une série de faillites d’entreprises suivra. Presque tous les secteurs de l’économie seront infectés.
Le projet de loi sur les services et les marchés financiers récemment publié ne contient aucun plan pour réglementer le secteur bancaire parallèle ou le capital-investissement, et va en fait annuler bon nombre des réformes post-krach de 2007/08. Tous les chemins vers les krachs financiers sont pavés de l’obsession de la déréglementation. Avons-nous appris quelque chose de l’histoire ?
